CF40研讨会：2019年宏观经济和政策展望

2019年，市场普遍关切中国经济面临的下行压力。应如何认识本轮中国经济下行的成因？经济下行底部在哪里？已有的宏观经济政策调整是否充分？接下来宏观政策需要做出何种调整才能有效应对？

2月23日，中国金融四十人论坛（CF40）在北京召开CF40季度宏观政策报告论证会暨双周内部研讨会，会议主题为“2019年宏观经济和政策展望”，与会嘉宾就上述问题进行了热烈讨论。CF40秘书长王海明主持会议。

研讨会上半场，CF40学术委员、安信证券首席经济学家高善文首先发表演讲。他认为，社会消费品零售总额的下行是近几年经济减速极为关键的一个原因，更重要的是，同期居民收入的加速在消费层面上没有任何反映或投射，这与历史经验不符，这一奇怪现象尤其值得我们注意。围绕消费减速，目前市场已经给出了几种解释，例如房地产市场的挤压、汽车销售减速等，但高善文认为这些原因并不足以解释上述奇怪现象。在对一系列数据进行观察后，高善文指出，过去几年的种种强监管致使广义货币供应收紧，投射到住户部门即居民所持有的现金余额大幅下降，进而表现为住户部门倾向削减消费。从这个角度来说，过去几年导致经济减速的一部分原因并非无可避免，一定程度上，这与宏观经济政策制定和执行出现偏差有关。

高善文（资料图）

CF40高级研究员张斌发布了《CF40宏观经济医生--2018年第四季度宏观政策报告》（以下简称《报告》）。《报告》指出，我国经济景气程度仍处于下行通道，需要警惕的是，经济面临破位下行风险，未来几个季度PPI低位运行甚至转负，GDP通胀因子有望降低至1%甚至更低水平。《报告》建议，信用扩张机制亟需破旧立新，具体应对措施包括财政开前门、金融补短板和房地产市场供给侧改革。

张斌

CF40学术委员会主席、北京大学国家发展研究院副院长黄益平就上述演讲和相关问题进行了点评。在他看来，中国经济并未陷入危机边缘。如果看克强指数，2018年下半年经济增速应该还是比较可观的。更重要的是，克强指数所揭示的主要是传统产业的状况，而当前中国经济的一个特殊情况是新旧产业更替。2019年1月的PMI表明，传统制造业确实比较疲软，但代表新经济的非制造业却很强劲。因此，尽管目前经济状况确实不太理想，但是否到了需要极端措施进行刺激的地步还有待商榷。此外，金融体系的传导机制问题依然是一个必须要解决的根本性问题。    

黄益平（资料图）

研讨会下半场，来自监管机构、学界和市场机构的数十位主要嘉宾就宏观经济风险和应对措施展开讨论。

出席本次研讨会的嘉宾有：

CF40学术委员会主席、北大国发院副院长黄益平；

CF40学术委员、安信证券首席经济学家高善文；

CF40高级研究员张斌、管涛；

CF40学术顾问、国家统计局原副局长许宪春；

CF40成员、中国人民银行参事室主任纪敏、财政部国际经济关系司司长刘健、中国投资有限责任公司副总经理刘珺、中国国际金融有限公司研究部负责人梁红、长江证券首席经济学家伍戈、华夏银行行长张健华、北京师范大学金融研究中心主任钟伟、泰康保险集团股份有限公司助理总裁张敬国；

CF40资深研究员、国务院发展研究中心金融研究所研究员张承惠；

CF40理事、恒生银行(中国)有限公司副董事长兼行长宋跃升；

CF40理事单位代表、重阳投资副董事长汤进喜、中信信托常务副总经理王道远；

CF40特邀嘉宾、曲江金控董事长黄顺绪、长江证券总裁刘元瑞、中国人民银行金融研究所副所长莫万贵、北京航空航天大学经济管理学院教授任若恩、中国人民银行征信中心副主任王晓蕾、北京市海淀区人民政府副区长徐洁勤、中国社科院经济研究所副所长张晓晶、财政部国际财经中心主任周强武；

CF40特邀研究员、中银国际控股首席经济学家、研究部主管程漫江；

CF40青年论坛召集人、中国社科院世界经济与政治研究所经济发展研究室主任徐奇渊；

以及中央财经委员会办公室、中央政策研究室、中国人民银行、中国银保监会的有关领导。