2014年第6期（总第14期）
专题
建设发达的中国征信业市场/潘功胜
互联网金融时代的征信体系/林采宜 尹俊杰
宏观经济
迈向“新常态”的路径与挑战/孙明春
改革实践
农村土地产权抵质押创新发展的实现路径/阎庆民
中国农业保险发展改革理论与实践研究/陈文辉
降低社会融资成本重在结构性改革/温信祥
国际贸易
全球贸易与投资规则的重建/金中夏等
金融实务
存款利率放开对经济结构调整和货币政策转型的影响/李宏瑾 洪浩
新金融
长尾分布、长尾理论与互联网金融/张健华
潘功胜
摘要：社会信用体系建设是国家治理体系和治理能力建设的重要基础。目前，征信系统已成为中国重要的金融基础设施之一，中国需要建立一个发达的征信市场，让市场化的征信机构起主导作用。在推进社会信用体系建设过程中，政府应该推动政务信用信息的公开，尤其是负面信息的公开。此外，政府还应高度重视对信息主体权益的保护。
关键词：征信 国家治理 金融基础设施
注：作者潘功胜系中国人民银行副行长。
林采宜 尹俊杰
摘要：互联网金融的快速发展使互联网征信服务成为互联网金融贯通全脉的要穴。但是，国内征信体系的短板日益凸显，征信市场需要实现立体化、全息化，从而对人行征信体系形成有效补充。部分平台、机构围绕“大数据”、征信服务产品化、信用信息共享三大主线创新自身征信体系，为完善征信市场探索了可行之路。
关键词：征信 互联网金融 大数据
注：作者林采宜系国泰君安证券首席经济学家；作者尹俊杰供职于国泰君安证券公司。
孙明春
摘要：中国经济从高速增长转向中速增长已成为共识。虽然5%-8%的中速增长有可能成为“新常态”，但中国经济迈向这一“新常态”的路径很可能并不平坦，主要是因为固定资产投资在巨额基数之上的两位数增长几乎到了无以为继的地步。本文通过对这些可能路径所做的模拟分析，展示中国经济在今后几年可能面临的挑战，并提出相应的政策建议。
关键词：新常态 经济增长 固定资产投资 金融风险
注：作者孙明春系博海资本董事长兼投资总监。本文为中国金融四十人论坛（CF40）2014年第三季度宏观政策报告。
阎庆民
摘要：如何更好地促进农村土地产权抵质押创新发展，缓解农户的“融资难、融资贵”问题，无疑是改善农村金融服务和加快农业现代化面临的一个重要现实问题。在现行的制度条件下，农村土地产权在融资中很难独立发挥抵质押功能，实践中通常是采取与其他方式联合发挥信贷风险防范作用；农村土地产权抵押创新发展面临着一定的法律风险、信用风险和操作风险，并可能对国家粮食安全、农村社会稳定产生不利影响。为促进农村土地产权抵押创新发展，需要从法律、金融监管、金融机构、金融风险分担等层面加强风险防范机制建设，确保农村土地产权抵押创新的风险可控；同时，还需要继续深化农村土地制度改革、全面开展农村土地确权登记颁证、不断完善农村各项社会保障制度等一系列配套制度建设，从根本上为农村土地产权抵押创新发展“保驾护航”。
关键词：农村土地 抵质押贷款 农村金融
注：本文为中国农村金融论坛内部课题“农村土地产权抵质押创新的实现路径”的部分成果，课题负责人阎庆民系天津市副市长，中国农村金融论坛由中国金融四十人论坛与中国农业银行共同发起。
陈文辉
摘要：中国政策性农业保险制度建立不久，政府支持力度很大，市场资源也正在加速向农业保险领域配置，广大农户特别是土地流转形成的新型经营主体参与积极性很高，在全国取得了较快的推进速度和良好的损失补偿效果。但是，农业保险发展的理论依据、政策体系、法律体系、监管规则都还有待完善，政府与市场的边界有待进一步厘清，基层政府部门、保险机构和农户之间的激励约束机制和激励相容机制有待进一步完善。本研究主要是在农业保险发展改革基本理论研究的基础上，根据中国农业保险发展实际，着重探讨如何完善农业保险顶层设计，建立有效的中观和微观运行机制，为农业保险制度的完善和发展提供依据，促进农业保险的健康和可持续发展。
关键词：农业保险 管理体制 运行机制
注：本文为中国金融四十人论坛（CF40）内部课题“中国农业保险发展改革理论与实践研究”的部分成果，课题报告经CF40组织专家评审。课题负责人陈文辉系中国保监会副主席。
温信祥
摘要：目前出现的“融资难、融资贵”问题，本质上属于结构性问题，融资成本高的原因在于经济的结构性失衡。这就解释了在当前货币信贷环境整体宽松的背景下，融资成本却仍然高企不下的现象。正是由于结构性失衡导致资金投向错配，地方融资平台、产能过剩僵而不死的企业及政策性限制行业等利率弹性低的主体和行业吸收了大量资金，而且资金使用效率极为低下。
关键词：融资成本 结构性改革 资金错配
注：作者温信祥系中国人民银行金融研究所副所长。 本文只代表个人意见，不代表所在单位意见。
金中夏等
摘要：本文回顾了当前全球多边、区域和双边贸易投资谈判现状，并分析了多边框架和区域框架之间的竞合关系。本文认为，跨太平洋战略经济伙伴关系协定（TPP）、跨大西洋贸易与投资伙伴协定（TTIP）、国际服务贸易协定（TISA）和美式BIT（2012范本）代表了当前全球贸易投资谈判的最新趋势和进展，这也导致全球贸易投资规则处于重建之中。文章认为，全球贸易投资规则发生根本性变革的本质原因在于全球化发生了根本性改变，而全球贸易投资规则的演进和重构将主要体现在以下两方面：一是供应链相关的规则，二是海外市场规则。在此基础上，文章分析了TPP谈判对中国的收益与挑战，并进一步得出结论认为中国参与国际经济新规则构建应有全局意识和前瞻性思维，应全面参与全球贸易投资谈判。
关键词： 国际贸易投资谈判 TPP
注：本文为中国金融四十人论坛（CF40）内部课题“全球贸易投资规则重建及TPP 对中国的挑战”的部分成果，课题报告经CF40组织专家评审。课题负责人金中夏系中国人民银行金融研究所所长，课题组成员包括：曾辉、贾彦东、袁佳、李良松、丁攀、张明辉、姚斌、张薇薇。
摘要：本文利用Clower(1967)现金先行机制，在新古典框架下构建了一个包括银行部门生产函数的金融动态随机一般均衡模型。在采用校准和贝叶斯估计方法获得模型参数后，通过稳态方程、脉冲响应和数值模拟分析发现，存款利率放开后利率水平的上升将有助于提高居民消费，促进金融服务业发展并吸收更多就业；由于银行部门的作用，资本存量增速下降和经济结构改善将更为平缓；银行在经济波动中的作用越来越重要，货币政策有效性和利率传导渠道将明显改善；产出和通胀波动将下降，利率和银行信贷波动加大要求货币政策逐步转向价格调控。在金融创新迅猛发展的当下，应充分利用各种有利时机加快推进利率市场化的早日完成，真正实现中国经济的可持续健康发展。
关键词：存款利率放开 宏观经济 经济结构 货币政策
注：本文为中国金融四十人·青年论坛内部立项论文“宏观经济结构与货币政策转型——利率市场化后的宏观经济结构与货币政策”的部分成果，课题报告经中国金融四十人论坛组织专家评审。课题负责人李宏瑾供职于中国人民银行营业管理部。洪浩系中国人民银行金融研究所博士后。本文仅代表个人观点，与所在单位无关。
张健华
摘要：互联网金融与传统金融的一个重大区别在于服务对象领域的不同。“长尾”特征被认为是互联网金融存在的逻辑，也是互联网金融未来发展的方向。本文探究了长尾理论成立的条件，分析了互联网金融能否拓展金融的“尾部”市场。
关键词：长尾理论 互联网金融
注：作者张健华系中国人民银行杭州中心支行行长。